「股市大贏家：明牌藏在財報裡」讀後心得

一般人進入投資領域想要獲利，最大的困難應該就是選股了。
雖然市面上雜誌、報紙、網路、新聞很多，但散戶似乎總是拿到最後一手消息，
加上來源的品質不一，大部份的人都無法得到正確的資訊，
那麼到底該怎麼投資呢？似乎還是應該從資料最正確的財報開始。

書名：股市大贏家！明牌藏在財報裡！  (Taaze連結、博客來連結，記得比價 ^^)
副標：我只看財報，每年穩穩賺20％
作者： 股魚
出版社：財經傳訊
出版日期：2013/05/02
語言：繁體中文
定價：330元
ISBN：9789861302270
叢書系列：VIEW
規格：平裝 / 288頁 / 17 x 22 cm / 普通級 / 雙色印刷 / 初版
出版地：台灣

這本書由風險掌控開始，說明風險與獲利的關係，
風險與獲利/虧損兩者息息相關，絕對不存在低風險高獲利的投資方案，
也因此我們必須透過過濾資訊來篩選出適合自己風險的投資標的。
書中接著說明資本市場的功效，解釋了股票存在的目的，以及資本市場如何決定股價。
既然要投資股票，當然免不了要知道股票投資的三種獲利方式：

• 現金股利：由公司經營的盈餘以現金方式發放給股東，有些人遍好此類型穩定的配息
• 股票股利：公司有盈餘但需要保有資金繼續發展，而股東認可公司未來的發展前景，於是領取股票股利期待未來公司能有更多盈餘，帶來更多的現金股利或資本利得
• 資本利得：相較於現金或股票股利大多需要長時間，資本利得完全著重在股票的價差，可能在短時間內就有獲利。然而股價即使有波動，最終仍將忠實反應企業的經營成效，所以我們得篩選出經營展望良好的企業進行估價，買低賣高賺取價差

如同一開始所說，散戶似乎總是得到不正確或是延遲的消息。

其中一個原因在於媒體為了點閱率、收視率常常亂下標題，

雖然只有標題不同，但這先入為主的印象，就會影響我們對報導內容的判斷。

而媒體為了生存，常常也需要置入性行銷等收入來源，所以媒體報導有時亦有偏頗。

因為投資新聞報導錯誤並沒有罰則，常常因為上面提到的因素無法真實反應企業經營狀況，
所以為了得到最忠實正確的企業經營資訊，建議大家務必到證交所的「公開資訊觀測站」。
證交所網站有法律嚴格把關，若資訊錯誤是有罰則的！
且證交所的公告內容有既定格式，不會有編寫人的情緒誤導問題，算是最優質的資訊來源。

在證交所的「公開資訊觀測站」拿到財報後該怎麼選擇適合自己的資料閱讀呢？

• 短線交易型投資人：月營收資料(年報與季報因時效關係效用較低)
• 長線持有型投資人：年報資料(輔以季報來判斷經營強弱變化)

我們在閱讀年報、季報及月報前，一定要先認清他們之間的區別，

時間越短的統計報表所公佈的資料項目越少，其中的數據也越有人為調整的可能，

例如只要將部份營收移至下個月計入，就能讓這個月營收較少而下個月營收增多，

非常簡單地就製造出業績大幅成長的假象！

但這種人為調整只要在時間拉長後，數據逐漸累積後便會消失反應出真實狀況。

再來就是月報所公佈的資料項目較少，許多片面的資料會誤導我們，

例如月報發佈時看到月營收大幅成長，但營收成長並不代表獲利！

營收成長可能只是低價出清的結果，雖然賣的件數多但單項賺的錢少，利潤最後可能是下降的，

也有可能在營收項目買空賣空，假裝成交一堆但卻一直沒把錢收進來，

所以大家下次看到月或季資料有大幅成長時千萬要注意，

一定要再配合營益率、現金流量表等數據輔助，才不會輕易就中了陷阱！


書中也提到在財報中可以很簡單地看出是不是地雷股！
原來公司的財務報表會有會計師的評語，分為以下幾個等級，
通常前兩者都還算正常，但若出現紅字的評語，就一定要避開囉！

• 無保留意見：最高等級，表示會計師核查後沒有任何可疑處
• 修正式無保留意見：次高等級，可能有部份資料由其他會計師核查，基於信任那些核查結果的前提下，此次核查也沒有可疑處
• 保留意見
• 否定意見
• 無法表示意見

前面提了一些基礎概念，接下來正式進入財報的領域，首先先檢視財務三表，
()內是以人的角度來解釋各項表的功能：

• 資產負債表：表達企業的體質(身家有多少)
• 損益表：表達企業的獲利能力(收入狀況)
• 現金流量表：企業照妖鏡，可檢視企業是否有真實盈餘產生的關鍵報表！(銀行戶頭狀況)

接著本書便針對這些表格中的重要項目一一說明，也點出當中可能有陷阱之處，

無論是項目的意義和需要特別注意的地方都解說得很清楚，非常精采！

這邊就不一一引出來，大家直接去看即可。

其中我覺得最重要的部份就是現金流量表的解說，文中以個人記帳本來說明，

若一個人身家很多(資產負債表好看)、收入看來也不錯(損益表也好看)，

但在個人帳戶(現金流量表)中卻看見現金持續流出，那麼大家應該會覺得很有問題吧！

一個人能不能存錢、一間公司到底有沒有產生盈利並留住，就是要看現金流量表！

講了一大堆，終於還是得進入選股的部份！
本書建議不用將所有的指標都用上，因為資訊超載時我們並不能做出好的決定，
書中替我們挑出幾個重要的指標，並列出其最低標準(可視個人調整)，
以此條件選出觀察名單後，再進行個股購買價位的估計，來決定購買、持有或賣出。

• 經營面：ROE > 8%
• 獲利面：營益率 > 0%
• 品質面：本業收入比 > 80% (若為海外公司請自行調整)
• 債務面：利息保障倍數 > 40
• 風險面：自由現金流量 > 0

寫到這邊突然想到「財報狗教你挖好股穩賺20%」一書中也有類似的過濾篩選指標：

• 獲利性分析：淨利率大於10%；ROE大於15%
• 安全性分析：
  營業現金流對淨利比大於50% (80~100%以上更好)；
  近8年自由現金流量至少4~5年為正值；8年現金流量總和為正值。
• 價值評估：
  股利折現率大於10%(一般景氣時)~15%(景氣低迷時)
• 成長性分析：
  短期營收年增率高於長期營收年增率；短期淨利年增率高於長期淨利年增率。

兩相比較發現有些指標是相同的，有些則選用不同的指標，
不管是哪一種，只要能挑到好股就是好指標，大家選用自己覺得OK的即可。
另外財報狗使用的價值評估是股利折現率(殖利率)，而股魚這本書提供了三種估價方式：

• 泛用型(本益比法)：股價=EPSx本益比，本益比14為買進價，25為賣出價
• 金牛型(殖利率法)：股價=現金股利/預期殖利率，預期殖利率6%為買進價，2.5%賣出價
• 成長型(K型法)：股價=淨值x(ROE/K值)，K值10%為買進價，5%為賣出價

我們可以視個股類型選用或同時用不同的公式進行估價，

若股價低於買進價就購買，若已高於賣出價就賣出，

剩下的就只要觀察這些股票的股價變動，再來決定對應的操作即可。

這本書最後的結論也很精采，首先提到股票強者恆強，體質強健的公司會正向循環，

所以就像我們考試一樣，如果每次小考都在90分，那麼估計段考也是差不多，

然而若小考都30分，我們會相信段考能考出90分嗎？我想機率很低。

因此在財報的選擇上，我們必須特別注重連續性及優質的表現！

再來就是月報、季報、半年報及年報的資料是累積性的，

時間越長累積的資料越能忠實反應企業經營成效，投資時資料來源應以年報為主。

最後則是每個人必須要克服的心魔，
若已選出持股，便不要輕易隨著外界的風任意搖擺，
只要時時檢視持股是否仍滿足當初投資的條件即可。

簡而言之這是一本概念說得很清楚的財報入門書，
相較之下「財報狗教你挖好股穩賺20%」較偏實戰選股(因為有介紹網站篩選功能)，
推薦先看完這本再看財報狗，完整看完兩本書後列出自己的篩選指標，
再用財報狗網站的功能建立股票觀察清單，後續就只要追踨股價決定是否要買進囉 ^^


先前看過的投資文章中，關於ETF非常推薦綠角的兩本書，請見心得：
「股海勝經」、「綠角教你前進美國券商」讀後心得
在財報方面看過財報狗的書，也是相當清楚條理分明，一併推薦給大家：
「財報狗教你挖好股穩賺20%」讀後心得

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